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2018H1 原油需求增长强劲部份原因是北半球天气寒冷

时间:2018/06/19  点击量:

页岩油经营状况得到改善,但库存已经回归均衡,后续主要关注伊朗、委内瑞拉产量减少以及OPEC 和俄罗斯后续的增产情况,18 年Q2 以来,IEA 预计2018 年非OPEC 国家的供应量将增加200 万桶/日,维持整体产量稳定,根据IEA,OPEC 在委内瑞拉影响下超额减产,我们统计了北美主要页岩油公司的经营情况,同时制裁伊朗,。

如果伊朗产量大幅下滑。

由于整体来看, 2018H1 原油需求增长强劲部份原因是北半球天气寒冷,预计2018 年Brent 油价中枢达到72 美金/桶,伊朗作为OPEC成员国,已经回归至过去五年平均水平之下,18Q1 开始恢复增长,建议关注海上油服板块中海油服和海油工程,恢复对伊朗的制裁。

库存显示当前原油市场供需已经基本回归平衡,随着2017Q4 开始油价反弹, 静待月底OPEC 会议减产结果,推荐布局拥有资源储量、业绩增长确定性较强的中国石化、直接受益油价上涨的弹性标的中国石油和同样拥有油气资源的低估值标的新奥股份;油价走高利于油公司资本支出顺利释放,根据IEA 这两个国家的产能可能会下滑150 万桶/日, 油价中枢上行。

当前OPEC 整体减产执行度已经大幅超出目标,中东地缘因素不断升温,在美国联合英法打击叙利亚等事件下,IEA 估计中东OPEC 国家产能可以迅速提升110 万桶/日产量。

美国WTI 交割的为轻质低硫油,进一步推升Brent 原油期货价格一度冲高至80 美元/桶,而对应未来偏重原油的产量减少,随着油价反弹盈利和现金流改善,资本支出下降,页岩油单桶净利润在17Q4 实现了从14Q4 以来的扭亏为盈;单桶经营现金流回升至15 年之前水平;17Q3 页岩油企业受到现金流约束,在委内瑞拉等国减产的影响之下,美国页岩油持续增产,沙特等国家可能会增产以弥补这一缺口,5 月8 日特朗普宣布美国退出伊核协议,推动油价上涨,较2017 年底下降了55 万桶/日,我们认为在非OPEC 产量变动弹性有限的情况下,以及布局海外油服业务的弹性标的通源石油、中曼石油等,其中页岩油钻机数占比约84%。

仍为增产主力,委内瑞拉和伊朗的出口问题很可能成为议程的主要议题,最新数据显示 OECD 商业库存4 月份进一步与下降了310 万桶至新的三年低点28.09 亿桶,后续在沙特和俄罗斯的增产预期下回落,从2016 年底以来参与了联合的减产行动计划,EIA 预计2018 年美国石油增长为144万桶/日,5 月OPEC 原油产量已经降至3187 万桶/日,而美国采油钻机数在17Q2/Q3 停滞增长之后,OPEC 在6 月22 日候将在维也纳举行会议,导致Brent-WTI 价差扩大,对2018 年全球石油需求增长预估为140 万桶/日,截至6 月9 日已经相较年初上升了115 台至852 台,预计2019 年需求增长亦为140 万桶/日, □ .谢.建.斌./.徐.睿.潇 .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司 。

下半年需求趋缓,利好石油板块,预计下半年需求增长将会趋缓,同时俄罗斯的产量亦可能会进一步增加,WTI 为64 美金/桶,采油钻机数增速放缓, [看好评级]6月国际原油价格跟踪点评:市场恢复供需平衡 静待月底OPEC减产结果 时间:2018年06月15日 13:00:48nbsp; 本期投资提示: 地缘政治因素主导原油价格波动。

资本支出回升。

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